sumsunglei 2008-10-22 10:47 AM
美联储出台最多5400亿美元新救市计划
[size=4][color=#008000]美联储周二出台新的救市计划，将最多以5400亿美元对货币市场基金实施支持。货币市场基金是主要的CDS投资者。第一财经日报
[b]同题报道 美联储推出新的货币市场融资工具[/b][/color][/size]
[size=4][color=green]美联储(FED)周二推出一项新的融资工具，用于支持购买货币市场共同基金的存单和商业票据。这是当局向金融市场注入流动性的最新举措。[/color][/size]
[size=4][color=green]美联储称，在最近几周，货币市场共同基金和其他投资者难以售出资产以满足赎回要求，造成短期债务市场承受巨大压力。新举措将帮助改善货币市场投资者的流动性头寸。[/color][/size]
[size=4][color=green]美联储在一项声明中称，通过帮助二级市场的货币市场工具销售，货币市场投资者融资工具(Money Market Investor Funding Facility，MMIFF)应能改善货币市场投资者的流动性状况，进而增强其应对进一步赎回要求的能力，以及在货币市场投资的意愿。[/color][/size]
[size=4][color=green]上述计划要求私人部门设立特殊目标载体(SPV)，以购买合格货币市场资产。与此同时，美联储将通过上述新的信贷机制支持对相关金融工具的购买。[/color][/size]
[size=4][color=green]纽约联储将为SPV提供高级担保融资，以促进存款和商业票据的购买。[/color][/size]
[size=4][color=green]美联储称，合格资产包括由高评级金融机构发行的，期限在90天或以内的以美元计价的存款和商业票据；合格投资者将包括美国货币市场共同基金，但随着时间的推移，合格投资者的涵盖范围可能扩大至其他的美国货币市场投资者。(外汇通)[/color][/size]
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[b][size=4][color=green]新闻背景 美国CDS市场：一个怎样的金融黑洞？[/color][/size][/b]
[size=4][color=green]中国日报网环球在线消息：美国最大保险公司美国国际集团（AIG）以及美国很多金融机构之所以大幅亏损，都不在于自己的传统业务（AIG的传统保险业务甚至无可挑剔地强大），而在于它们爱玩玄的——过多参与所谓CDS市场。[/color][/size]
[size=4][color=green]这也就是说，在次贷危机爆发一年以后，当社会的信用履约率大幅度、大面积下降的时候，那些往日为全社会提供信用保险的商家，所承受的在CDS一个市场上的风险已大到了足以将自己百年老店的全盘业务都拖垮的地步。[/color][/size]
[size=4][color=green]那么，CDS是什么？CDS是一种合同。全称credit default swap，意思是信用违约掉期合约。CDS合约是美国一种相当普遍的金融衍生工具，1995年由JP Morgan（2000年与大通银行、富林明集团完成合并成立今天的摩根大通）首创，2007年中市值达45万亿美元，AIG报病危时据说达62万亿美元。[/color][/size]
[size=4][color=green]CDS相当于对债权人所拥有债权的一种保险。从理论上讲，CDS卖家售出CDS，对相应的一份债权将来是否得以履约做出担保；而这样一来，作为买家的债权人就把债权违约的风险让渡给了CDS卖家。[/color][/size]
[size=4][color=green]具体来说，CDS所担保债权，一般是各种各样但信誉度各异的债券，如地方政府债券，新兴市场国家的债券，以住房按揭为抵押的债券（包括次贷），以及小范围的或企业双方的债券和债权。按金融产品的惯常分类，这些债券因都承诺了债权人的定期、定量收益，都叫做固定收益（fixed-income）产品。[/color][/size]
[size=4][color=green]CDS买家所获得的保险承诺包括：倘若债权违约，或有债权评级下调等各种不利的“信用事件”（credit event）发生，收入仍不受影响（视具体条款而定）。一般的债权人起码仍可收回所持债券的面值。[/color][/size]
[size=4][color=green]如此这般，CDS买家所获得的保护，等于说它们在信用事件的条件下（债权产品违约率上升时），仍可获得预期的收入甚至利润。因为此时CDS卖家将对它们支付与所担保债券面值相当的现金。而在没有信用事件的条件下，如所担保的债券按期履约，CDS卖家将从买家获得定期的保险费收入，也能由此获取利润。但总的说来，一旦“信用事件”发生， CDS卖家要承受的损失将相当巨大。[/color][/size]
[size=4][color=green]CDS的好处，是当企业或个人在面临多种债权风险（比如拥有多家公司的债券）而又不想马上将债权全部出售的时候，可获得CDS卖家所提供的保险。但另一个结果，就是促使投机者对债权产品的信用度像赌徒一样地下注，并通过押准了某项违约债权而获利。鉴于CDS市场的市值已超过CDS所代表的债券和贷款总额，该市场的投机性已显而易见。[/color][/size]
[size=4][color=green]一个投资商如果看好某公司的“信用质量”（credit quality），可售出对该公司债券的担保以获得收益，而不必花很大一笔钱来真正购买该公司的债券。[/color][/size]
[size=4][color=green]一个投资商如果不看好某公司的信用质量，也可只花很少的钱购买对该公司债券的保护，等到信用事件发生时获得暴利式的收益。[/color][/size]
[size=4][color=green]由于CDS市场并不要求以某真正债券作为交易工具，而只要求以某债券为价值参考，投资商还有其他很多方法变换自己的投资组合。[/color][/size]
[size=4][color=green]市场参与者也并不非要等待CDS到期才能见到收入，而是按照各种投机价格大肆买卖CDS合同；他们也能靠持有新的CDS来平抑手中老的CDS所带来的风险。[/color][/size]
[size=4][color=green]因为CDS都是柜台交易，要求交易者对相关资产十分了解，同时背后又按照各自秘密的数学模型来精算未来收益，因而交易者大多数都是金融机构。[/color][/size]
[size=4][color=green]也由于整个市场是柜台交易，又没有任何监管，CDS卖家所承担的风险是否超出它的支付能力人们不得而知。而在全社会信用履约率大幅度、大面积下降的时候，哪家CDS卖家还能支付得起它们的巨大损失，人们也不得而知。而在这次金融危机中，美国政府将如何监管CDS市场，将来还会不会继续让它在无监管下运行，人们仍不得而知。（[/color][/size]