節錄自《投資王道（I）---- 洞悉股票的長勝秘密》Stocks for the Long Run
長線持股
在過去的200年內，美國一籃子普通股的投資組合之複利實質年度回報率接近7%，而且表現出異常的長期穩定性。股票回報持久性和長期穩定性的確實原因尚未可知。當然，股票回報率取決於資本的數量、質量、生產力和風險溢價。但是，創造價值的能力同時也來自高明的管理、尊重產權而穩定的政治體制和在競爭環境中為顧客提供價值的能力。由於政治或經濟危機而引起投資者情緒波動，的確會使得股票暫時偏離它的長期趨勢，但是促使經濟增長的基本力量又會把股票拉回到它的長期趨勢上。也許，這就是在過去的兩個世紀內，儘管受到政治、經
濟和社會巨變的衝擊，股票的長線回報依然如此穩定的原因。
但是，我們必須注意產生這些回報的政治和法律架構。股票在過去兩個世紀一直保持超卓的回報，這也許可以用實行自由市場經濟國家的優勢地位來解釋。可是在二十世紀30年代的大蕭條及二次大戰後的混亂期間，誰又能夠預料到以市場主導的國家可取得如此巨大成功呢？近幾年來世界股票價格的勃勃生機，或許可以反映資本主義黃金時期即將到來。資本主義目前佔有絕對優勢，但是它的命運在將來可能會衰落。因此，將來如果資本主義衰退了，目前還看不出有任何金融資產能保住價值。實際上，如果以史為鑑，在當今紙幣本位制下，任何的政治經濟的劇變，仍會令政府債券的表現應該遠遠落後於股票。就如下一章描述的，以長遠的眼光來看，債券的風險實際上要高於股票。
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